白糖期货价格上周五突然大幅杀跌至跌停板，使得不少做多头一时找不着北，空头诧异，一时之间，市场分歧极大，其实在笔者看来白糖的脉络还是很清晰的，耐心等待风来即可，下面具体分析：

    首先，国内减产，根据糖协数据上一榨季国内白糖产量约1330万吨，本榨季糖产量估计在1000-1100之间，减产幅很大，有的观点认为白糖上一波上涨已充分反映了减产预期，笔者在此不敢苟同，一方面，减产是实实在在的放那的，减产阴影始终笼罩在2014-2015榨季，不存在炒作完成一说。另一方面，产量多少，减产多少，下一榨季种植面积如何，等数据都还没出来，都还没见结果，怎么就说炒作完了呢？

    其次，对进口糖的限制，今年批准了190万吨白糖的配额内进口，190万吨配额外的自律进口，从目前政府各种场合的表态来看，今年政府会加强进口控制的。同时，站在政府的立场，限制进口，保护国内糖价，利于蔗农、利于糖企、利于政府，目前蔗农种植积极性已经下降了，糖厂全行业亏损，政府储备糖库存高企，既占库存又占资金的，糖价上去了这三个问题就会迎刃而解，限制进口是最优选择。

    再次，本榨季广西甘蔗收购价400元/吨，云南甘蔗收购价420元/吨，种植甘蔗收益相对于其他经济作物来说，已不划算，所以蔗农积极性不高，除了有些只能种甘蔗不能种别的经济作物的土地外，蔗农更愿意种植收益相对较高的经济作物，所以预计2015-2016榨季种植面积还会减少，同时由于种甘蔗不赚钱，蔗农也会疏于对甘蔗地的养护，极有可能造成产量继续下滑。

    综上：国内减产+进口限制=？  结果很清晰，那就是价格上涨。

    还有观点以内外盘价差过大作为做空的依据，其实这个也是经不起推敲的，首先如果国内进口限制效果好了，进口少了，外盘必然承压。其次，国内白糖减产，价格理应较外盘升水。再次，外盘弱势更大层面上是受货币（雷布尔兑美元大幅贬值）因素影响，巴西中南部本榨季相对于上榨季产量减少230万吨左右，泰国截止3月9日产糖900万吨，较上榨季略减，印度本榨季预计糖产量较上榨季小幅增加。总体来本榨季看全球供给即使增加也会极其有限，甚至减少，需求却在不断增加，商品价格是由供需决定的，货币因素影响一过，商品价格还是会反映供求的，届时外盘止跌回升，内外共振。

    也有观点认为库存高，其实这个不必要担心，只有变动才会有趋势，也才会有价格的变化，库存如果不变，静态的，那其实对价格影响是不大的。

    目前市场还在关外政府对进口限制及力度，白糖已具备牛市的基础，只等风来，风一来，价格就拔地而起，现在才刚刚开始，耐心等待会有不错的回报。