原糖周线连续三周收阳，技术图形逐步向好，截至上周二的净多持仓上升至3.3（+2.7）万手；消息面，unica公布的甘蔗压榨数据显示6月下半月共压榨4630万吨甘蔗，共产糖251万吨，数据略高于预期；不过全年来看，截至6月底共产糖926.1万吨，同比去年减少10.45%，制糖比维持在40%左右，榨季已进行了1/3，制糖比全年恐低于预期42.5%的水平，本榨季产乙醇量共增加1.58%，乙醇销量也大幅增加，因为制糖比的关系，南巴西全年产糖量或低于去年水平，达到3150万吨左右（去年共产糖3200万吨），结合7月上旬多雨的事实，来自巴西方面的数据总体利多；需要注意目前泰国虽偏干旱但暂未闻对甘蔗形成实质性伤害，另外泰国今年销售进度仍偏慢将制约原糖的上行空间。消息面总体偏多，原糖震荡上行的结构仍在，不过上周基金平空的力度过大，需要谨防空头重新回来，上方压力在12.8-13美分之间。

    郑糖上周随多数商品一起经历了一次过山车行情，目前1601波动维持在5400-5500区间，贴水现货100-200点，贴水幅度较上周下降明显；现货方面，南宁现货跌50点至5300附近，云南跌幅较大在100元附近，销区和加工糖产区跌幅不大，总体消费仍清淡，不过坊间逐步有出现大卖单出现的传闻，上周四传闻福建某终端采购1万吨的广西糖，预计随着旺季备货的到来，7月份消费将好于6月；而随着9月下跌后贴水现货，我们也注意到仓单开始流出，周五交易所库存减少1.7万吨，流出地主要是现货相对坚挺的广西等地，但北方和云南仓单压力仍大；工业库存方面，目前广西库存201万吨，全国库存365万吨，压力远小于去年，维持同期中等略偏高的水平，但如果考虑到明年减产和今年后期进口的压力逐步缓解，此库存压力不大，不过行情启动需要等进口和销售数据的印证；其他方面，上周糖协在南宁召开维稳会议，传来继续控制进口和暂不抛储的实质性利好。行情预判上，长期来看，白糖在此价位有低估的风险，不过驱动行情向上的因素（进口、消费）还没有出现，左侧可以考虑轻仓买入，右侧继续等技术信号，本周关注5400的支撑，参考5400-5550.