上周原糖单周的上涨幅度录得一年来最大，主力合约切换至1603，单周涨5.02%，整体技术图形向好，筑双底向上，消息面主要受unica压榨数据、印度出口补贴没有下文、巴西10月初多雨和雷亚尔货币影响；截止上周二的CFTC基金持仓显示，净多下落1.1万手至4.6万手；unica公布9月上半月压榨数据，9月上半月入榨甘蔗2958万吨，大幅低于去年同期的3993万吨，主要受9月上半月多雨的天气影响；近期有部分机构亦上调今明两个榨季的全球短缺量；另外一个现象是近期原糖对雷亚尔贬值反映钝感，对雷亚尔的反弹异常敏感，可见整体市况向上的阻力更小，操作上震荡偏强思路，后期1603关注12.55一线颈线的压力，突破有望打开向上的空间。

    国内9-10月份季节性天然利多，目前的上涨有实实在在的现货基础，这点与棕榈油有所不同，主要是广西、云南等主产区的现货和库存压力在近期的几次备货中已经没有了压力，糖源逐步开始集中，南宁现货报5430，与1601差价139元，传闻广西现货库存已经下降到30万吨以内；空头的逻辑可能是基于9月份以及后期到港的进口量较多，但数据要等到下个月20号才能体现，就8月份的进口数据来讲，到港的数量27.6万吨并不多；因此在现货的支撑下，多头往上还有进一步的空间，后期需要持续关注总持仓、期现价差、进口糖-国产糖价差来做综合判断；本周而言，短期积累的持仓过大，节前减仓以及5600附近压力等负面因素暂时不利于多头发挥，但原糖反弹可能对盘面有支撑，整体节奏上偏震荡；中线来看，我们维持之前的判断，认为多头行情未结束，短期可能有回调但空间有限，操作上持多或适量减仓过节，无单者等节后做多。