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　　前言：

　　5 月中下旬以来，国储临储拍卖成交略有好转，但玉米(2453, -10.00, -0.41%)进口增加、港口库存高企、替代品进口增加以及下游养殖业低迷，饲料需求不振，国内玉米市场价格呈现“普降”格局。

　　一、 谷物市场 5 月份行情回顾

　　进入 5 月份，国内玉米临储收购结束，市场进入临储拍卖交易阶段；受国内下游需求低迷影响，玉米临储拍卖遇冷，国内玉米期货市场价格整体呈震荡下跌态势。现货市场上，随着临储玉米收购临近尾声，临储抛储及下游消费低迷影响，价格振荡走低。玉米淀粉方面，前期淀粉价格走高，淀粉加工利润较高，企业开工率高，市场供应增加，致使淀粉价格振荡下跌。强麦市场因 2012 年前所产政策性小麦已基本消化完毕，对新麦冲击较少，以及小麦进口量下降影响，期价振荡上涨。稻谷市场受政策影响较大，当月依然表现较为平稳。

　　二、 影响因素分析

　　(一)、玉米及下游淀粉市场供需状况分析

　　1、临储玉米拍卖成交略有好转，后期成交有望继续增长

　　5 月 21-5 月 22 日，辽宁、内蒙和吉林计划销售 195.64 万吨，成交 32.02 万吨吨，成交率 16.36%，成交区间 2150-2400 元/吨，以二等、三等粮源居多，成交率与上周相当。黑龙江计划销售 254.07 万吨，实际成交 27.35 万吨，成交率 10.76%，成交均价 2178 元/吨。其中，2011 年二等、三等粮源，2012 年四等粮源 2013 年二等、三等粮源成交率达到 10%以上，且存在 10-140 元/吨不等的溢价成交。另外，5 月 21 日，我国临储继续拍卖美国 2 号黄玉米：计划销售 29975 吨，实际成交 5077 吨，成交率 16.94%，成交均价 2300 元/吨。

　　5 月开始我国结束玉米临储收储，进入临储拍卖阶段，由于临储玉米库存庞大，近来东北各省区采取多种措施，引导玉米深加工企业积极参加竞拍。后期来看，随着商业库存逐渐消耗，企业对临储玉米依赖性增强，临储玉米成交数量有望继续增长。

　　2、玉米及替代品进口大幅增加，港口库存高企

　　据最新海关统计数据显示，今年 4 月份中国玉米进口量达到 14 万吨，较上月增长 178%。另外，由于今年年初中国玉米进口配额拍卖结束后，下游用粮企业大量买船乌克兰玉米近 200 万吨的船期均为二季度，预计今年 5 月下旬开始至 8 月份中国将迎来乌克兰玉米到货小高峰。

　　港口库存方面，截至 5 月 25 日，北方四港玉米库存共计 404.7 万吨，为近年来最高水平。其中北良、大窑湾、锦州及鲅鱼圈港口库存分别为 53 吨、12.7 万吨、141 万吨和 198 万吨。广东港口内贸玉米库存 19 万吨，比上周五增加 2.6 万吨，外贸库存 13.5 万吨，比上周减少 0.4 万吨，合计 32.5万吨，比上周增加 2.2 万吨。

　　另外，玉米替代品高粱的进口量也大幅增加。据海关数据显示，2015 年 4 月份我国进口高粱为99.60 万吨，环比增长 8%，同比增长 89.89%。2014/15 年度迄今为止累计进口高粱达 533 万吨，同比增长 261.26%。预计 5-7 月进口总量能达 260 万吨。

　　3、生猪存栏下降，下游需求延续低迷

　　据农业部最新统计数据显示，4 月份全国生猪存栏比去年同期减少 9.71%；能繁母猪存栏同、环比分别下跌 14.9%和 1.7%。母猪存栏环比下降幅度正在缩减，预计本轮全国能繁母猪淘汰将步入尾声，也意味着后期生猪存栏低点将出现在 3-4 季度，因此短期内下游需求仍为能改观，市场仍旧承压。

　　4、淀粉行业开工明显回升，库存明显增加

　　根据国家粮油信息中心消息；由于前期淀粉加工利润良好，淀粉行业开工率明显回升，目前已达到 70%的较高水平。淀粉库存明显增加，而终端需求有限，加之东北的黑龙江和吉林地区均有深加工玉米补贴政策，能够较好控制成本，即使后期原料玉米成本上涨，淀粉行业开工率如果不降，淀粉价格仍将弱势运行。

　　综上所述，尽管临储玉米市场拍卖成交率有所好转。当然，考虑到目前饲料企业、中间商库存尚需一定时间消耗，5 月下旬开始进口乌克兰玉米大批抵港，必然对国产玉米消费量形成冲击，且国产玉米价格高企，部分部分规模饲料企业、深加工企业可能进口调整配方，增加高粱和进口玉米的使用。因此，临储玉米库存之困的解决难度依旧较大，国内玉米市场可能继续回落。

　　(二)、小麦市场供需状况分析