惊变 传奇夫妻明星项目轰然崩塌

“朱金凤因骗贷被抓了，马殿成畏罪跑了”，在乍暖还寒的东北辽宁北镇市沟帮子镇，一条消息通过口口相传的方式迅速扩散开来。

　　朱金凤是当地知名企业辽宁五峰农业科技股份有限公司（下称：五峰农业）的董事长，马殿成是她老公，也是五峰农业的总裁。两人在朱金凤患病前往北京复查时，偶然发现北京人用白面换大米，就萌生了倒腾家乡大米的想法。两人拿出积攒的3万元资金，开始往北京倒腾盘锦大米，回来时再把北京的面粉运到沟帮子卖，迅速地赚得第一桶金。后来，当地政府招商引资把这对夫妻从北京吸引回来，接管了当地一个小型大米加工厂。夫妻二人就以此起家并一手缔造了五峰农业。巅峰时期，2010年至2012年期间公司获得了光大控股、中科招商、松禾资本等15家机构5亿多元的投资，下设24个分厂，拥有员工2000余人。

　　2014年，头顶无数光环、完成巨额融资仅1年多的五峰农业突然因1.9亿互保资金出现问题，爆发资金链危机，经营出现困难，而后在极短的时间内，资金链环环崩裂，整个公司迅速坍塌，一发不可收拾。

　　据野马财经独家获得的债权人第一次会议资料《关于辽宁五峰农业科技股份有限公司的情况汇报》显示，截至2016年5月6日，该公司账面资产总额7.1亿元，负债总额16.55亿元，已经严重资不抵债，破产近在咫尺。而被埋在这片债务废墟下的，有11家当地银行，有15家PE机构，有朱金凤、马殿成自己，还有难以具体统计的民间借贷人。

缘起 一个“相当性感”的循环经济项目

　“五峰农业在循环经济投资圈里是一个很性感的项目，当时想要投进去还要找关系。”虽然结局惨淡，但从北京一家PE机构农业项目负责人王先生的口中，仍可感受到，曾经的五峰农业，有多么抢手。

　　王先生向野马财经介绍，五峰农业的模式，就是一个闭环，一点残渣都没有浪费。上游是稻米种植、大米销售，中游是稻米油等稻谷加工业务，以及米糠、稻壳等副产品深加工，下游是包括生物发电在内的生物科技及能源供应。

更加重要的是，这些构想并非只是PPT上的大饼，而且落地已经比较充分，至今也是中国唯一实现稻米循环经济的成功样板。被投之前的五峰农业，已经是国家级农业产业化重点龙头企业，还是全国农产品加工示范基地。正是这种“模式性感”与“卡位效应”的完美叠加，吸引了众多的投资机构。

　　李女士是经历了五峰农业兴衰的一名前员工，她告诉野马财经，有投资公司来做尽调，向她了解情况后对她表示，“五峰农业的模式非常先进，朱总的故事相当有前景。”

　　她还表示，基于如此强大的股东背景，老朱和老马至少计划过A股上市、香港上市、台湾上市和新三板上市、被上市公司收购5种方式，但却没有想到，最终的结局竟是破产。

迷雾 谁“杀”死了五峰农业？

商业模式先进、投资机构青睐、甚至连董事长本身都充满了正能量宣传点，拥有如此多成功的理由，五峰农业又是如何将一手好牌打烂的呢？

　　导火索就是“资金链”。

　　李女士回忆，有笔1.9亿元企业互保案牵涉到了“五峰农业”，导致6个财务账号被封，而与此同时，有一大笔银行贷款恰好到了期。

　　更加糟糕的是，银行那边原本答应续贷，可当五峰农业借了高利息的民间借贷做过桥贷款时，银行却以公司状况不佳为由，拒绝续贷。《人民的名义》中大风厂老板蔡成功的资金链就是这么断掉的。

李女士还提到，受粮食托市政策的影响，2014下半年公司经营也出现了困难。2014年，国家的托市政策将小麦（三等）最低收购价较上年提价5.4%。在东北粮食主产区，处于中间环节的民营收储、粮食加工企业往往处境尴尬，上游有国家托市收购价格的竞争，下游有进口粮食的挤压。部分稻谷加工企业不得不压缩加工量，甚至停产。

　　不过，粮食托市政策已经施行了10余年，往年五峰农业并未出现如此大的危机。一位A轮进入的投资机构负责人认为五峰农业走到破产的地步，有一个很重要的原因：“内部规划没有做好就盲目扩张。我们认为在辽宁一个省做循环经济并复制扩张就OK了。但是，公司却在吉林白城拿地搞循环经济，又在黑龙江建了个加工基地，投资3亿多元，这样就把融到的钱花的差不多了，但是投资回报率又很低。如果没有盲目扩张，公司不至于会到资金链断裂的程度。”

双创时代，新一波创业企业正在飞速成长；IPO开闸，PE机构又开始躁动，下一个五峰农业，会出现在A股吗？ 恰如五峰农业投资机构人士的感慨——“没有沉重的学费，哪能轻易醒悟？投资机构也是逐渐成熟的”。前事不忘后事之师，希望在最近再次兴起的PE狂潮中，更多投资机构以折戟五峰农业的15家机构的惨痛教训为镜，做好行业进化，避免重蹈覆辙。

（节选）

【原标题：PE暗黑森林里的鬼故事：五峰神话破灭和15家血本无归的机构】

来源：野马财经，作者：李晓晔，韩蕾