油脂经历一周的价格修复行情之后，本周初开始反弹。截止21日，棕榈油1月涨幅为3.3%，豆油1月涨幅为2.2%。油脂间的强弱差异也非常明显，呈现棕榈油强豆油弱的特点，由于两者缺乏基本面明确指引孰多孰空，因此多棕榈油空豆油对冲策略尚未成熟。另外，通过跟踪这两天油脂的日内反弹趋势发现，多头做多犹豫，稍有不慎，价格会被重新打到最初建仓点。尽管马来西亚7月份棕榈油出口数据不佳，盘面走势却非常强劲，主力突破2200。CBOT美豆期价也维稳在1000美分左右。外盘来看，国内棕榈油和豆油价格大跌概率较小，而如何催生出趋势性做多机会，则缺乏火候，本人认为原油期价触底反弹在很大概率上成为油脂做多的导火索。

 原油大跌使生物柴油无优势

 短短一个月时间，原油主力期价从60美元跌到50美元，跌幅达到16.7%。国内与原油沾边的品种主要是能化以及油脂，能化品种主要考虑的是成本端，油脂品种主要考虑的是需求端。一般情况下，商品的价格主导是由其供需面决定的。作为油脂，库存是最能反映油脂当前供需是否过剩的依据，然而不论是豆油还是棕榈油，目前库存不高，所以对于空头来说，短期油脂没有过多的做空理由，更何况厄尔尼诺逐渐增强的预期，应该逢低做多才是。

 将原油主力价格与油脂价格相互叠加去看，当原油价格处于50~60美元区间波动时，油脂价格也跟随上下波动，跳不出震荡区间的框框。比如豆油期价位于5500~6000区间波动，棕榈油期价位于4600~5400区间波动，同样的，CBOT豆油以及马盘棕榈油也都维持区间盘整。油脂的消费主要来自于食品用油，但这部分消费相对稳定。油脂的另一块需求来自于生物柴油，美国以及欧盟会根据原油价格来制定生物柴油发展目标，当使用原油制柴油成本低于使用生物油脂制柴油时，当然会减少或者不大幅增加生物油脂用量，因此是利空油脂的。这一波原油价格的大跌恰好抑制了生物油脂的需求。