从油脂的价格涨跌逻辑框架来看，除了最基础的大豆成本、替代品价格、供需结构、能源价格替代等，还有市场总体的平衡量，而目前整体的商品价格走势基本是走弱的，作为商品期货市场的主流品种之一，豆油和棕榈油等油脂或将难以避免下跌。

大豆开机率有望抬升

　　由于全球大豆总体供应充足，尽管在下一年度对美豆的产量存在一定的疑问，但是不会紧缺，而作为豆粕的下游，生猪养殖的回暖对豆粕的需求预期显然提升。这样一来，很明显豆粕的销路会明显好于豆油，挺价豆粕将会是油脂厂的主流策略。

进口方面，我国大豆到港数量从本年一月起开始逐渐回升，从1月的687万吨上升到6月的808万吨。尽管进口的节奏具有一定的季节性，但是相比去年同期总体的数量还是超出了市场的预期。近月供需压力较大，从美国农业部发布的报告来看，全球的总供应仍然是相对于需求是宽松的，纷纷上调了油菜籽的产量。从下游需求来说，豆粕的需求回暖预期也为油厂的定价偏向提供了基础，挺粕的价格策略将会再次被执行，而油脂的价格或将随波逐流。我国大豆压榨利润上涨导致我国大豆的开机率也上升，7月20日达到54%，并且高于去年同期水平。

豆油替代品价格承压

　　棕榈油和菜油是最主要的豆油替代品，马来西亚棕榈油价格不断走低，也给豆油价格带来了压力。在未来3个月，马来西亚棕榈油将会持续在增产月份，库存将会上升，对价格的压力不言而喻。通常马来西亚棕榈油在11月到次年3月期间出现明显下降，在2至3月间棕榈油产量趋于见底，随后缓慢改善，并且在9月到10月左右达到高峰。从具体数据来看，马来西亚棕榈油库存4月比3月增长32万吨，5月比4月增长4万吨，虽然6月比5月减少9万吨，但仍处于高位。

能源价格继续下行