我们保守预测公司2015-2017年ESP分别为1.1、1.58和2.13，对应PE为57、40和30倍，由于公司对智慧城市、智慧农村、云计算、大数据等前瞻性布局，处于领先地位，以及外延并购的强烈预期，且估值相对较低，我们给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　国家经济下行风险加大，业务结构调整不顺利。

　　光迅科技：需求旺盛收入延续快速增长，芯片研制能力增强毛利率大幅提升

　　研究机构：长江证券

　　报告要点

　　事件描述

　　光迅科技发布 2015年第一季度业绩报告。报告显示，公司2015年第一季度实现营业收入7.19亿元，较去年同期上升25.35%；实现归属上市公司股东的净利润0.42亿元，同比增长26.46%。一季度公司基本每股收益为0.19元。公司预计2015年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润为0.97亿元-1.25亿元，同比增长0%-30%。

　　事件评论

　　营收延续快速增长，芯片制造能力增强推动毛利率改善：受运营商4G 建设拉动，光器件产品需求持续旺盛，公司一季度营业收入延续快速增长；而随着公司光芯片研制能力的不断增强，主要产品的毛利率水平持续提高，一季度毛利率为25.96%，同比大幅增长5.88%。而收入和毛利率的同步提升，也使公司净利润实现显著增长。此外，公司一季度的收入及毛利率均创下2013年以来单季度最高点，表明当前公司主营业务经营情况极佳，公司整体正处于快速发展阶段，其盈利能力未来还将持续增强。

　　全球光器件需求旺盛，行业延续景气态势：我们认为，国内及国际市场对于光通信产品的需求依然旺盛，确保光器件行业高景气的态势还将长期延续。在国内市场，2015年运营商对于4G 网络建设的投入还将继续加大，光器件市场将维持高景气态势。考虑到运营商4G 以及传输网建设仍处于加速阶段，我们判断，未来2-3年运营商对于光器件需求还将保持旺盛态势，保障公司主营业务持续快速增长。而在国际市场，公司作为华为、中兴通讯、烽火通信等设备厂商核心供应商，可充分分享中国设备厂商在全球新兴市场的拓展，有助于公司在全球光器件市场收入份额的不断增长。

　　迎接非运营商市场机遇，拓展长期成长空间：公司在传统光器件市场景气度向上的背景下，积极向非运营商市场拓展。具体而言：1、在数据中心、企业信息化等领域，伴随业务容量的升级，行业催生巨大的光传输设备需求；2、通过整合有源和无源器件产品资源，公司进入市场空间巨大的数通产品市场；3、基于动态可调光器件技术平台，公司布局软件定义光网络等新技术领域。我们认为，随着“互联网+”行动计划提出，互联网公司和制造业厂商也将参与高速网络建设，全面拉动光器件需求。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015年-2017年全面摊薄EPS 为0.96元、1.31元和1.74元，维持“推荐”评级。

　　三维通信：网优回暖驱动业绩持续同比改善，新业务拓展奠定公司长期成长基石

　　研究机构：长江证券

　　报告要点

　　事件描述

　　三维通信发布2014年报和2015一季报。2014年报显示，公司2014年全年实现营业收入9.05亿元，同比增长14.30%；实现归属于上市公司股东的净利润1393万元，同比增长110.31%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-49万元，同比增长99.67%。2014年公司全面摊薄EPS为0.03元。

　　2015一季报显示，公司2015年第一季度实现营业收入1.42亿元，同比增长8.46%；实现归属于上市公司股东的净利润-1518万元，同比增长42.61%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-1812万元，同比增长34.80%。

　　事件评论

　　收入实现快速增长，业绩持续同比改善：2014年，公司营收快速增长的主要原因在于，中国移动加大了无线网络优化投资力度，拉动公司主营无线网络优化覆盖设备及服务业务收入同比增长了11.71%。净利润扭亏为盈的主要原因在于，收入快速增长的同时，公司加强了成本费用管控力度，致使整体毛利率同比提升了4.38个百分点，期间费用率同比下降了9.13个百分点。2015年第一季度，无线网络优化行业处于全年业务淡季，然而，公司营收依然平稳增长，业绩表现亦同比改善。可以预见，随着运营商无线网络优化持续展开，公司全年业绩将实现高速增长。

　　4G驱动网优维持三年以上行业高景气，确保公司主营业务高速增长：我们重申，中国4G建设将会催生较3G更大的无线网优市场需求，支撑无线网优行业维持三年以上高景气，确保公司主营业务维持高速增长。此外，公司在巩固国内市场的同时，继续加大海外市场的拓展力度。2014年10月，公司成立香港子公司Zenic8Limited，旨在拓展北美、欧洲、日本、东南亚等海外市场，公司凭借iDAS产品强劲竞争实力，获得大量海外订单，为公司全年业绩增长提供强劲支撑。