结合周期性价格走势来看，玉米淀粉通常 5-6 年为一个周期，呈现抛物线形势的上行，按照周期市场而言，2015 年或进入一个新的上行周期；不过，在一些因素影响下，我们对淀粉能否进入新的上行周期，报以谨慎的态度；淀粉市场整体形势来看，价格上行或难以实现；首先，国内玉米淀粉产能明显过剩，早在 2006 年，我国下游深加工淀粉产能就在 7000 万吨的高位，而政策限定玉米深加工产能仅限玉米产量 26%，政策红线下，限制了玉米深加工的增长空间，目前我国玉米深加工需求量在 4500 万吨左右，产能过剩的情况下，一旦淀粉价格上行，加工利润好转的情况下，深加工企业开工率必然增加，而供应充足的情况下，非常不利于玉米淀粉价格的上行。其次，从下游需求来看，由于白糖(4797, 24.00, 0.50%)价格持续偏弱，淀粉糖对白糖的替代作用相对有限，淀粉糖产量增长率目前明显下降；并且三季度末玉米淀粉价格的上行令木薯淀粉以及小麦淀粉对玉米淀粉的替代有所增加，导致玉米淀粉下游需求难有明显起色，在此影响下，玉米淀粉供应相对充足的情况下，玉米淀粉价格难有大幅上涨。

　　但是，从成本角度而言，在 2015 年玉米托市收储收购期间，玉米成本难以下调，玉米淀粉的价格也将获得一定支撑。

　　图 17：我国淀粉行业加工利润情况　　图 18：我国淀粉开工率对比

　　资料来源：中国淀粉业协会

　　图 19：玉米淀粉价格周期性走势　　图 20：淀粉糖产量形势

　　资料来源：卓创资讯

　　 综合来看，玉米供需相对维持宽松，但政策支撑下，玉米价格维持相对高位，明年玉米价格走势情况依然需要关注托市收购期间玉米收购量的变化，若收购数量较大，或与 2014 年价格走势类似，在 6-8 月份新玉米尚未上市而旧作玉米以及售馨的情况下出现价格快速反弹的年内高点；不过，若托市收储条件执行严格，收购数量降低，大量的玉米将挤压在中间贸易环节将对 2015 年下半年造成比较的压力；供需难有明显收紧的情况下，价格走势或出现回落。在 2015 年四季度，关注玉米收购政策是否会发生改变，一旦托储政策改变，玉米价格在供需作用以及国外底价玉米的影响下，或出现较大的回调幅度，当然这是出于大胆的揣测；后期仍需关注政策方面的变化。

　　4、套利与套保

　　4.1 期现套利机会